本年以来开云kaiyun，智能驾驶公司上市的节拍加速。行业上市东风之下，四次递表的赛目科技也拿到港交所的“通行证”。

招股书自满，公司是中国一家专注于智能网联汽车（ICV）仿真工夫编削的科技公司，主要从事ICV仿真测试家具的设想及研发并提供关联测试、考证和评价惩办有盘算推算。

凭据弗若斯特沙利文的贵府，按2023年的收入计，公司是中国ICV测试、考证和评价惩办有盘算推算行业的最大市集参与者，市集份额达约5.3%，而按2023年的收入计，公司是中国ICV仿真测试软件及平台市集的最大市集参与者，市集份额约为5.9%。公司亦然中国几家大要提供一站式ICV测试、考证和评价惩办有盘算推算的市集参与者之一。

算作国内ICV仿真测试软件及平台市集的龙头，赛目科技的业务含金量几何？

上半年耗损，成长隐忧清楚

公开贵府自满，ICV指配备新一代先进的车载传感器、限度器、制动器过甚他安设，整合先进的通讯及网络工夫，完竣车辆与东谈主、车、路、云(V2X)等不同要素资讯交换及分享；感知复杂环境及智能决策、协同限渡过甚他功能；“安全、高效、惬意、节能”驾驶；及最终无东谈主驾驶操作的新一代车辆。凭据弗若斯特沙利文的贵府，ICV可为传统的化石燃料汽车及电动汽车，而赛目科技的ICV测试、考证和评价家具和服务针对两种花样的ICV。

2021年，赛目科技与关联客户息争告捷推出中国首个基于云的ICV仿真测试平台，其可完竣从安全分析到仿真测试全栈智商的云部署，从而知道提高测试后果。凭据弗若斯特沙利文的贵府，这使其成为大家首款得到最高等别功能安全认证的ICV仿真测试、考证和评价器具链。

当今，赛目科技的中枢工夫包括2018年自主研发并贸易化推出ICV仿真测试、考证和评价器具链Sim Pro，以及在2021年自主研发用于ICV的FuSa及SOTIF分析器具Safety Pro。

这家公司绝大部分家具和服务的诞生十足或者部分基于Sim Pro和Safety Pro，其中Sim Pro专注于L3及以上司别的自动驾驶惩办有盘算推算的测试。

不外，当今国内自动驾驶工夫还处在L2量产阶段，市集仍需要种植。L3及以上司别ICV在中国的浸透率仍然较低，且因为联系市集准入的法律及律例尚未颁布，而尚未达到市集投放阶段，且仅能用作老师及示范的特定场景下开动。

招股书走漏，L3级ICV预期于2025年下半年在中国销售，2030年销量预测约为710万台，约占2030年中国ICV行业市集限制的18.8%。

赛目科技在风险要素中也提到，ICV行业及ICV测试、考证和评价惩办有盘算推算行业仍处于早期发展阶段，且可能会出现无法意想的变化和不细目性。

管事绩进展来看，跟着在自动驾驶行业深耕，赛目科技的营收渐渐增长。2021年-2024年上半年（以下简称：答复期内），赛目科技完竣收入别离约1.07亿元（单元：东谈主民币，下同）、1.45亿元、1.76亿元及0.56亿元；同时年内利润及全面收益总数别离为约3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元及-459.9万元。

值得温雅的是，2023年上半年，赛目科技通常出现耗损情况。关于鸠合两年上半年出现耗损的情况，赛目科技讲解称，主如若由于下半年请托的花样及录入的收入宽广高于上半年，而2023年上半年及2024年上半年产生的收益和收入别离未能弥补该等时间产生的成本开支。

拆解其财报可知，赛目科技的主义成本径直影响了公司的盈利情景。以占总收入的百分比狡计，答复期内，主义成本总数（包括研发开支、销售及营销开支以及一般行政开支）别离占公司各期总收入的约42.5%、43.7%、62.9%和110%。

规矩答复期各期末，赛目科技的现款及现款等价物别离是8183.7万元、1.51亿元、1.18亿元和3409万元。若耗损捏续，公司现款流“告急”或近在目下。

值得一提的是，公司大型ICV仿真测试平台及ICV数据平台的客户，频繁条目赛目科技坚毅合约时提供金额为合约金额5%至10%的践约保证金，以算作公司践约的担保。因此，公司还需要提前垫付大批资金，这也对公司的资金情况提议了更高条目。

大客户依赖症凸起ICV测试赛谈远景仍有看点

凭据智通财经APP了解，尽管算作国内ICV仿真测试龙头，赛目科技却不具备较强语言权。

反应在主义上，赛目科技存在大客户依赖症。

公司主要为国有企业、政府部门及为私营界别的汽车制造商及工夫公司提供ICV测试、考证和评价惩办有盘算推算，大部分收入来自数目有限的客户。

答复期内，来自最大客户的收入别离约为4170万元、3550万元、4000万元及1660万元，别离约占公司总收入的39%、24.4%、22.8%和29.8%。该公司来自前五大客户的收入别离约为9990万元、9780万元、9800万元和4230万元，别离占该公司总收入的93.4%、67.2%、55.8%和76.1%。

尽管上述客户孝敬营收比例有所下落，但还是有超五成营收来自五大客户。

客户依赖对公司的现款流条目很高，因为会有应收账款积聚，对资金端产生压力。答复期内，该公司的贸易应收款项及应收单子净额别离是4942.2万元、1.4亿元、1.66亿元和1.5亿元。捏续激增的应收款项，导致公司现款及现款等价物暴减。相应的，应收账款盘活天数由2021财年约113.2天增至2023财年的317.5天，2024年上半年进一步增至517.1天，平均账期接近一年半。

不外，永恒来看，赛目科技所处赛谈仍有增漫空间。

领先，自动驾驶浸透率不休提高，仿真测试工夫为自动驾驶家具贸易化落地筑牢安全底线。跟着智能网联汽车浸透率的不休提高，预测自动驾驶仿真测试行业需求也将不休提防。

凭据Frost&Sullivan数据，预测到2030年中国ICV测试、考证和评价惩办有盘算推算行业的市集限制按收益计将增多至约东谈主民币279亿元，自2023年起按约33.6%的快速复合年增长率。改日跟着ADAS浸透率的提高和高等别自动驾驶的落地，ICV仿真测试行业市集限制呈加速增长的趋势。值得一提的是，细分边界ICV仿真测试器具及平台的限制占总体市集限制的比例在2023年起占比约为50%以上，预测到2030年将进一步增多至60%。

其次，就竞争阵势来看，赛目科技在不休探索大模子工夫在ICV仿真测试边界的行使，包括仿真场景构建、传感器建模、数据自动尺度等，助力自动驾驶贸易化落地。何况，赛目科技是2022年该市集五大市集参与者中惟逐个家中国市集参与者，因此在国内市集竞争力更强。

中国ICV仿真测试软件及平台市集的市集限制于2023年达到约东谈主民币17亿元。按收益计，前五大市集参与者孝敬了统统这个词市集的约25.7%。赛目科技于2023年在中国ICV仿真测试软件及平台市荟萃名轮番一，收益约为东谈主民币1.01亿元。

综上，智通财经APP合计，关于自动驾驶企业而言，前期通过深度绑定大客户，天然大要得到快速成长。但跟着企业进一步发展，对大客户的依赖，将成为发展的一大制肘。比如算作行业龙头的赛目科技，语言权并不算强势，发展仍不算健康。因此，怎样均衡好高度鸠合的客户与供应商所带来的供应风险和账期研讨挑战，将是其要渡过的一大关卡。而通过成本市集助力，赛目科手段否断提高竞争力，绑定中枢优质客户，改善现款流情景，亦需要时间来考证。

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