遥望塔财经获悉，厦门优迅芯片股份有限公司(以下简称“优迅股份”)的科创板IPO央求已于9月19日迎来上会审议。这家堪称国内“光通讯电芯片龙头”的企业开云kaiyun.com，这次拟召募资金8.09亿元，投向下一代接入彀及高速数据中心电芯片拓荒及产业假名目、车载电芯片研发及产业化等名目。

在遥望塔财经看来，尽管优迅股份顶着“国度级制造业单项冠军企业”的光环，但梳理其招股书和问询函回话不错发现，公司背后装潢着长达十五年的适度权争斗、捏续下滑的毛利率、高度依赖单一居品的风险以及备受质疑的实控东谈主配景。

1、股权暗战：首创东谈主出局，厦门父子掌权

优迅股份的发展历史堪称一部公司适度权争夺史。公司树立于2003年2月，最初由技艺群众PingXu与老本方柯炳粦等东谈主共同创立。

2009年3月，董事会决议改为“董事长负责制”，柯炳粦全面秉承公司缱绻管束，并大幅下调了PingXu的薪酬。PingXu渐渐隔离缱绻，2013年级实上不再担任总司理，2015年厚爱辞任总司理一职。

但PingXu的离开并未让公司重回正轨，反而导致了长达九年的“无实验适度东谈主”状态(2013年1月至2022年11月)。

与此同期，两边的矛盾从董事会彭胀至法庭。优迅股份以侵略贸易秘要为由告状下野后的PingXu，该案最终以优迅股份胜诉告终。

优迅股份的财务发挥呈现出显著的“增收不增利”特质。字据更新的招股书数据，2022年至2024年，公司营业收入分裂为3.39亿元、3.13亿元和4.11亿元，但同期扣除非频繁性损益后的净利润分裂为9573.14万元、5491.41万元和6857.10万元。

不才游，公司居品销售价钱却不同进度下滑。光通讯收发合一芯片、跨阻放大器芯片、限幅放大器芯片、激光驱动器芯片平均销售单价分裂由2022年的2.66元/颗、1.01元/颗、1.27元/颗、3.73元/颗降至2024年的2.49元/颗、0.61元/颗、1.16元/颗、2.95元/颗。

3、居品结构：单一依赖突显，研发进入不及

优迅股份濒临的居品结构单一问题尤为越过。2022年至2025年上半年，公司中枢居品光通讯收发合一芯片孝顺了逾越偶然的收入，销售收入分裂为2.93亿元、2.73亿元、3.40亿元和2.07亿元，占主营业务收入的比例分裂为86.72%、87.15%、82.92%和86.74%。

4、现款流隐患：净利润与缱绻现款流严重背离

优迅股份的现款流情景令东谈主担忧。2024年，公司净利润为7786.64万元，但缱绻举止产生的现款流量净额仅为391.30万元，同比骤降93.24%，占同期净利润的比例仅为5.03%。

与之相对应的是，2024年公司存货账面价值激增至1.75亿元，同比大增94.44%，占流动钞票的比例逾越三成。高额存货不仅占用了大批营运资金，还濒临因技艺迭代或阛阓价钱下降而计提跌价准备的风险。

动作采用Fabless模式的芯片想象企业，优迅股份的晶圆代工和封装测试等出产举止沿途通过委外情势进行。这种模式使公司濒临较高的供应链风险。

2022年至2025年上半年，公司前五大供应商采购金额占比捏续逾越83%。这些供应商包括天下盛名的晶圆制造巨头和国内着手的封测企业，它们的产能和价钱波动径直影响优迅的出产成本和委派智力。

不才旅客户方面，2022年至2025年上半年，优迅股份对前五大客户杀青销售收入2.21亿元、1.73亿元、2.19亿元和1.56亿元，占主营业务收入的比例分裂为65.22%、55.24%、53.30%和65.53%。

优迅股份实验适度东谈主柯炳粦与柯腾隆的配景也激发暖和。柯炳粦早期在厦门大学担任法律系讲师，并兼职讼师；之后转战商界，曾出任厦门贸易对外贸易总公司常务副总司理、厦门贸易购物中心总司理等职务。

柯腾隆为柯炳粦之子，1987年生，本科学历，在读EMBA，在读博士。2010年至2013年任澳大利亚PCIA投资管束公司阛阓及销售总监；2013年至2014年任厦门乃尔电子有限公司名目司理、销售司理；2014年加入优迅股份。

值得留意的是，本次刊行后(不含逾额配售采用权)，实验适度东谈主适度的表决权比例展望将稀释至20.35%。优迅股份在风险教唆中暗示，可能出现公司适度权被第三方收购或其他影响其执行公司有规划权和适度权的不利情形，存在一定的适度权变更风险。

7、股权转让价钱悬殊，代捏问题越过

优迅股份历史上的股权转让价钱存在精深各异，激发监管问询。2022年6月，PingXu将6.50%股权转让给萍妮茹投资，转让价钱为37.50元/好意思元注册老本；将4.00%股权无偿转让给职工捏股平台优迅管束。

然则仅两个月后，2022年8月，PingXu将6.13%、2.19%、2.19%股权分裂转让给福锐星光、福建展信、嘉兴宸玥，转让价钱却高达342.86元/好意思元注册老本，较上次转让价钱飞腾了近10倍。

此外，柯炳粦曾为其他10多名鼓舞遥远代捏股权，这一股权代捏步履从2014年5月启动，捏续近十年才得以废除。遥远股权代捏平常意味着公司治理存在劣势，可能装潢着其他未显露的风险。

8、上市远景：机遇与挑战并存

优迅股份在问询回话中暗示，公司现在布局三大新增长点：在电信阛阓，公司率先杀青25GPON对称突发收发合一芯片的批量出货；数据中心阛阓，100Gbps电芯片性能已对标国外头部厂商并杀青批量出货；终局阛阓，公司将居品延迟至车载光通讯电芯片和车载激光雷达中枢光电芯片等限制。

值得留意的是，公司的经销体系采用“代理式经销”和“买断式经销”两种模式并行。这种搀杂模式可能创造套利空间，即经销商可能以较低买断价得到居品，再通过代理模式以较高价钱销售给终局客户，从而赚取中间差价。这种操作可能侵蚀厂商利润，更可能扯后腿价钱体系。

凹凸游的双重挤压使得公司毛利率从2022年的55.26%降至2025年上半年的43.48%。

9月19日，上交所上市审核委员会将决定优迅股份的庆幸。即使成效上市，何如处治居品单一、研发进入不及和适度权踏实性等问题，已经柯氏父子必须面对的遥远挑战。

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