投资重点

本周、年头于今医药指数涨幅分辩为-5.56%、-3.35%，相对沪深300的逾额收益分辩为-0.39%、+0.71%；年头于今港股医药指数涨跌幅分辩为-3.35%，相干于恒生科技指数跑输-1.90%；本周化药（-4.78%）、原料药（-4.82%）及中药（-5.31%）等股价跌幅相对较小，医药贸易（-7.83%）、医疗做事（-7.03%）及医疗器械（-5.52%）等股价跌幅较大；本周A股涨幅居前奥翔药业（+15.49%）、鲁抗医药（+13.90%）、广济药业（+13.64%），跌幅居前*ST吉药（-43.03%）、九典制药（-25.01%）、乐心医疗（-18.95%）；本周港股涨幅居前来凯药业（+19.21%）、和铂医药（+15.56%）、科济药业（+14.78%），跌幅居前微创机器东说念主（-11.88%）、金泰丰国际控股（-11.69%）、微创医疗（-11.20%）。涨跌知道特色：不绝上周医药板块大小市值个股普跌，但小市值个股跌幅愈加赫然。

转换药板块为2025年环节看好标的，看好DLL3靶点远景。其原因：1）国内贸易化及BD出海产物爆发式增长，百济神州、信达生物、和黄医药、泽璟制药等2025年有望扭亏，转换药贸易时势得到考证，全基资金调养度有望提高。2）商保计策出现积极变化，贸易健康保障丙类药品目次提上日程，有望带来新支付增量。3）国外授权再转换高，2024年全年完成125项国外授权（同比+16.8%），授权总金额525.7亿好意思元（+27.4%），国产转换药得到国外大药企认同，国外授权有望常态化。另外信达生物DLL-3ADC新药IBI3009天下职权授权给罗氏，得到8000万好意思元预支款，以及最高达10亿好意思元的潜在里程碑金额，以及最高达中双位数比例的销售分红。罗氏的阿替利珠单抗和AZ的度伐利尤单抗是现在好意思国独一获批SCLC安妥症的PD(L)1单抗，后续临床有望联用。公司的IBI115（CD3/DLL3双抗）现在IND阶段。同期针对该靶点恒瑞医药、泽璟制药、再鼎医药、都鲁制药及复旦张江等均有布局。

天下首款CLDN18.2单抗「佐妥昔单抗」在华获批上市；都鲁制药「诺西那生钠」仿制药陈诉上市；潜在创始Claudin18.2CAR-T休养胃癌II期商榷收效：12月31日，国度药品监督措置局（NMPA）官网流露，安斯泰来的打针用佐妥昔单抗（zolbetuximab）的上市肯求已得到批准。安妥症为：本品鸠集含氟尿嘧啶类和铂类药圆寂疗用于CLDN18.2阳性、东说念主表皮助长因子受体2（HER2）阴性的局部晚期不行切除或更正性胃或胃食管交壤处（GEJ）腺癌患者的一线休养。佐妥昔单抗是国内首款，同期亦然天下首款得到批准的CLDN18.2靶向休养药物。1月3日，CDE网站流露，都鲁制药的诺西那生钠打针液陈诉上市。这是第2款递交上市肯求的诺西那生钠仿制药。12月30日，科济药业晓谕，其靶向Claudin18.2自体CAR-T疗法舒瑞基奥仑赛打针液的一项要津II期临床历练CT041-ST-01(NCT04581473)已达到主要特殊。

具体想路：1）转换药边界：百利天恒、信达生物、三生国健、奥赛康、百济神州、海想科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U、恒瑞医药等；2）中药边界：佐力药业、方盛制药、江中药业、华润三九、济川药业、马应龙等；3）CXO及科研做事边界：药明康德、药明合联、康龙化成、凯莱英等；4）高端制剂边界：东说念主福医药、恩华药业、苑东生物等；5）医疗做事边界：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；6）消耗医疗边界：欧普康视、爱博医疗等；7）临床及仿制药CRO：诺想格、泰格医药等；8）GLP1产业链边界：诺泰生物、博瑞医药等；9）CGM边界：鱼跃医疗、三诺生物等；10）原料药边界：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；11）IVD边界：亚辉龙、新产业、安图生物等；12）医疗耗材边界：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药边界：东说念主福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研做事边界：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。

风险领导：药品或耗材降价超预期；医保计策风险等；产物销售及研发过程不足预期。

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